股权投资信托业务有望成为信托公司新的增长点。近期，信托公司股权投资事件频频发生，大业信托、建信信托、中信信托、华鑫信托等多家信托公司参股或新成立股权投资类合伙企业，布局战略性新兴产业等领域。对此，业内专家表示，股权投资业务具有明显的“高风险、高波动、高收益”特征，建议相关参与方结合自身优势，充分利用股东资源，聚焦适合自身发展的投资赛道。
多家信托公司股权投资落地
根据企查查信息，8月25日，北京中科蓝图股权投资基金中心（有限合伙）成立，由大业信托有限责任公司、中咨（北京）私募基金管理有限公司共同出资，其中，大业信托出资3000万元，是主要出资人。
8月12日，建信信托通过广东国有企业重组发展基金（有限合伙）所投企业广东省建筑科学研究院集团股份有限公司（下称“广东建科”，301632.SZ）在深交所创业板挂牌上市。广东建科IPO发行价为6.56元/股，上市首日收盘34.01元/股，涨幅418.45%。
另外，今年4月14日，中信信托全资子公司中信聚信（北京）资本管理有限公司所投企业正力新能电池技术股份有限公司（下称“正力新能”，03677.HK）正式登陆港交所，IPO发行价为8.27港元/股，市值超200亿港元。
信托公司投资实体企业并不新鲜。早在2016年比亚迪超百亿元的A股定增募资过程中，华鑫信托就予以不小助力，并取得较好收益。此轮比亚迪定增发行价格为57.40元，募资144亿元。投资者中出现了华鑫信托两只信托计划，即“九智1号集合资金信托计划”“九智2号集合资金信托计划”，共为比亚迪提供资金约75亿元。
国投泰康信托研报认为，信托公司发展股权投资业务有望实现四方面价值：一是实现业务模式从间接融资向直接融资的过渡；二是实现管理理念从短期债权人思维向长期股东思维的转变；三是有效助力实体经济发展，通过投贷联动为其提供综合金融需求；四是可以在监管“双降”的背景下培育新的业务增长点。
“股权投资信托业务有望成为信托业务转型的重点方向。”对此，用益金融信托研究院研究员喻智分析称，一方面，监管及政策引导信托行业回归本源，服务实体经济，以股权投资支持科技创新，契合国家重大战略和监管导向。另一方面，股权投资信托是信托业务新分类下资产管理信托的重要领域，能匹配长期资金需求，获取资产长期性投资收益，契合为信托公司业务转型的需求，能为信托公司提供较好的投资机会和盈利点。
多种模式展开 投资边界渐明
一般来说，股权投资信托是指信托公司将信托计划项下资金投资于未上市企业股权、上市公司限售流通股或监管批准可以投资的其他股权的信托业务。股权投资信托不设置预期收益率，最终通过股权上市、协议转让、被投资企业回购、股权分配等方式，实现投资退出。
根据《2023年信托业专题研究报告》，信托公司参与股权投资的业务模式主要分为以下三种：一是信托计划直接投资模式，指信托公司通过发行并设立股权投资信托计划的方式向合格投资人募集资金，再将信托资金直接投资于被投资企业。二是信托公司作为有限合伙人（LP）参与私募股权投资基金模式。该模式指信托公司作为LP，以信托计划募集资金与其他LP一起，和普通合伙人（GP）共同设立有限合伙型基金，通过有限合伙间接投资一个或多个未上市企业。三是信托公司设立私募股权投资（PE）子公司开展股权投资业务模式。仅有少部分信托公司在2011—2016年设立PE子公司开展股权投资业务，2017年以来并无新增获批的信托PE子公司。
需要说明的是，股权投资信托余额自2017年触及峰值1.95万亿元后便开始持续下降。至2021年底，行业长期股权投资信托余额下探至1.37万亿元。2023年、2024年股权投资信托余额再次下滑，分别降为0.15万亿元和0.13万亿元，在资金信托中的占比从2021年的9.11%下降到2024年的0.58%。
“股权投资在资金信托中的占比已是微不足道！”对此，复旦大学信托研究中心主任殷醒民认为，受股权投资市场阶段性调整和A股市场波动加剧影响，信托公司权益类资管产品规模有所下降。根据“信托业协会调研数据”，2024年55家信托公司的权益类信托计划规模为6967.62亿元，同比下降16.73%。
在业内专家看来，相关限制政策严重制约了股权投资信托的发展壮大。喻智认为，股权投资信托持续下滑，监管和业务转型是主要原因。资管新规落地前后，监管环境持续趋严，监管层对“三类股东”信托计划持股的清理、对明股实债业务的清理以及房地产业务萎缩都是股权投资业务下滑的重要原因。当前的股权投资业务已今非昔比，合伙企业、S基金等形式的股权投资业务或是主流，也更加符合监管导向。
加快布局新赛道
记者注意到，信托公司股权投资信托业务以往普遍投向不动产与基础产业，近年来战略新兴产业逐渐成为业务布局重点。
根据中国信托业协会此前调研收集到的47家信托公司有效样本数据，有36家信托公司的股权投资信托业务布局房地产产业，27家布局金融产业，25家布局生物医药/医疗健康产业，19家布局基础设施产业，13家布局半导体及电子设备产业，11家布局IT产业，10家布局机械制造产业，9家布局化工原料及加工产业，4家布局互联网产业。
“与金融其他子行业相比，信托制度特有的风险隔离、跨周期资产配置与受托人专业管理三重优势，为信托公司构建了培育耐心资本的独特机制框架。”有信托资深人士表示，除信托自身优势外，与相关政策的加持也分不开。
今年5月，科技部、中国人民银行、金融监管总局等部门联合制定的《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》提到，为科技创新提供全生命周期、全链条的金融服务，引导长期资本、耐心资本和优质资本进入科技创新领域。并提及“引导理财公司、信托公司等依法依规参与创业投资”。
据悉，当前信托股权投资业务的投向，主要集中在医药、智能制造、新能源、新材料等新兴产业领域。但新兴产业往往处于行业早期阶段，长期股权融资需求非常迫切，信托公司该如何运用传统融资业务模式为这些领域的公司提供金融支持？
复旦大学信托研究中心主任殷醒民认为，对信托公司来说，一是可以运用固有资金，投资于以硬科技为特色的科技企业，大大增加中国科技资本形成数量。二是可以将包括高净值人群在内的社会资金汇聚起来投向资本市场上的科技企业，不仅为资本市场带来数量可观的中长期增量资金，而且为全社会营造支持高科技企业成长的良好氛围。此外，信托公司还可以通过信托贷款为科技企业提供并购贷款，使科技金融体系与实现高水平科技自立自强目标需求相适应，支持现代化产业体系建设。
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