新华财经北京5月15日电（崔凯）当地时间5月14日，美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）正式提交辞呈，辞去美联储理事会成员职务。米兰自2025年9月16日起担任该职务，作为知名鸽派官员，他在任期间每一次政策会议均投票支持降息，甚至曾投下异议票，主张更大幅度的降息措施。
米兰在辞呈中明确批评了美联储衡量通胀的方式，称“若不针对这些错误作出调整，就会让失业率升至不必要的高水平，并且对抗的是虚假而非真实的通胀”。同时，他对特朗普提名的新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）计划在美联储推行的改革表示期待，包括调整美联储沟通方式及资产负债表政策。此外，米兰还透露，现任美联储主席鲍威尔或将协助沃什完成交接过渡，并强调美联储必须只保留一位主席至关重要。
美国通胀压力正成为影响美联储货币政策走向的核心变量。数据显示，4月消费者价格指数（CPI）同比涨幅达到3.8%，创下2023年以来最高水平；而反映上游成本的生产者价格指数（PPI）环比更是飙升1.4%，创2022年3月以来最大单月增幅。
受中东地缘政治冲突影响，原油及汽油价格大幅飙升。5月初美国汽油均价已升至每加仑4.58美元，较年初上涨超过50%。能源分项贡献了整体CPI环比增幅的四成以上。最令人担忧的是，价格上涨已不再局限于能源领域。4月核心CPI同比上涨2.8%，为2025年9月以来最高。芝加哥联储行长古尔斯比特别指出，服务业通胀的意外上升是数据中“意料之外的失望”，这表明物价压力正在向更广泛的经济领域传导。
通胀数据高企推动市场加息预期升温。Kalshi预测市场显示，2027年前美联储加息的概率已升至35%，此前数周这一预期始终处于低迷状态。与此同时，美国10年期国债收益率触及7月以来最高水平，一度升至约4.49%，交易员大幅上调美联储加息押注，芝商所“美联储观察”数据显示，市场对美联储12月加息的概率预期已超过30%。
面对严峻的数据，多位美联储官员近期密集发声，语气普遍偏向鹰派，对通胀的容忍度显著降低。
波士顿联储行长苏珊·柯林斯（Susan Collins）明确表示，若未来数月通胀压力全面扩散，美联储或需加息，她指出五年多高于目标的通胀已削弱其在压低价格涨幅方面的耐心，若中东战事持续、物价继续攀升，将需要通过政策紧缩确保通胀回归2%目标，同时她预计今年通胀不会回落，或在2027年降温。
明尼阿波利斯联储行长尼尔·卡什卡里（Neel Kashkari）也强调了必须将通胀回落至2%的目标，绝不能随意调整基准。他认为，伊朗冲突颠覆了原本有望回落的通胀环境，且供应链恢复需要数月时间，这增加了控制通胀的难度。
堪萨斯城联储行长杰夫·施密德（Jeff Schmid）将与辖区企业高管的交流结果公之于众，明确表示“持续高通胀是当前经济最紧迫的风险”，尽管经济具有韧性，但通胀水平依旧过高。
芝加哥联储行长奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）对服务业通胀的持续上行表达了担忧。他指出，通胀走势正朝着错误方向发展，且这不仅仅局限于与石油及关税相关的领域，服务类通胀的意外走高令人失望。
克利夫兰联储行长贝丝·哈玛克（Beth Hammack）和达拉斯联储行长洛根（Lorie Logan）等人则在近期的FOMC会议上投下反对票，反对声明中暗示下一步行动可能是降息的措辞，认为在通胀压力广泛存在的情况下，不应释放宽松信号。
纽约联储行长约翰·威廉姆斯（John Williams）则持相对中性立场，他表示当前货币政策处于轻度限制性状态和适宜区间，目前没有加息或降息的理由，就业市场既未“过热”也未大幅放缓，已显现企稳迹象。他同时强调，通胀持续高于目标水平，评估通胀形势时会权衡各项指标，能源价格前景存在极大不确定性，供应链压力正出现新问题。
除了利率路径，美联储副主席巴尔（Barr）还从金融稳定的角度发表了看法。他强调充足的银行准备金至关重要，并认为缩减资产负债表是一个“错误目标”。他指出，降低流动性要求以缩减资产负债表并非良策，反而可能加剧金融体系的稳定性风险。充足的准备金能让大型银行具备抵御冲击的能力，流动性要求非但不应下调，反倒应当上调。他透露，美联储正采取行动调整资产负债表久期，以匹配更广泛的美国国债市场走势，缩表可能会促使更多资金流入美联储流动性工具。
官员的分歧与通胀压力叠加，使得市场对美联储降息预期持续降温。高盛经济学家已下调2026年宽松政策预测，预计美联储今年仅在12月降息一次，而非此前预测的9月和12月两次，第二次降息将推迟至2027年第一季度。美银则更为谨慎，大幅修正预期后认为，美联储不太可能在2027年前降息，主要原因是通胀水平较高及就业增长态势良好，同时战争、关税、人工智能兴起等多重冲击因素，也增加了利率变动预测的难度。
此外，美联储相关政策调整及内部变动还涉及多重维度。美联储近期再次大幅削减国库券购买规模，本期计划购买约100亿美元国库券，补充金融体系准备金、降低短期融资成本的计划进一步放缓，同时将进行约163亿美元的再投资购买操作。
值得注意的是，众议院金融服务委员会正审议一项法案，拟修订《联邦储备法》，取消美联储“最大限度就业、物价稳定”的双重使命，将政策目标仅聚焦于物价稳定，此举引发了关于央行独立性的讨论。这一调整若落地，将对美联储未来政策走向产生深远影响。
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